公募基金把脉A股2025年下半年：市场或仍将围绕科技叙事

2025年下半年已至，公募机构如何研判未来A股市场走势(shìchǎngzǒushì)？投资主线又(yòu)聚焦于哪些领域？ 澎湃新闻记者搜集了8家公募的(de)(de)观点，大部分公募机构认为今年三季度以及下半年的主线行情呈(chéng)机遇与风险并存的格局，如万家基金、财通基金、中欧基金等均提示了结构性的行情，并指出了后续(hòuxù)可关注的配置方向。 行情研判方面，万家(wànjiā)基金、中欧基金一致认为(rènwéi)外围贸易政策的不确定性依旧是市场的一大变数，但整体有望呈现偏强震荡格局。财通基金、国联安权益投资部董事总经理(zǒngjīnglǐ)邹新(zōuxīn)进则表示，下半年及更长周期内，A股市场将更多受制于(shòuzhìyú)中国经济的内生发展动能，行情上更加“以我为主”。 投资主线方面，科技、部分新(xīn)消费以及红利资产主线被多家(duōjiā)公募看好。 整体不存在大幅(dàfú)下行风险 短期看，万家基金分析道，国内经济高频指标(zhǐbiāo)展现出较强韧性，7月仍为关税缓冲期(huǎnchōngqī)，8月后出口增速同比或转负，预计下半年制造业(zhìzàoyè)价格压力可能有所加大。 从(cóng)中期视角分析，万家基金表示，国内财政和货币政策储备空间充足，且房地产政策尚未发力，或足够对冲未来潜在的海外宏观波动风险(fēngxiǎn)。综合判断，下半年国内经济压力相对(xiāngduì)可控，市场整体不存在大幅下行风险，有望(yǒuwàng)呈现偏强震荡格局。 财通基金则预计，三季度宏观环境仍将处于“东稳西荡”局面(júmiàn)。我国经济内生增长动能继续回升、新质生产力(shēngchǎnlì)加快(jiākuài)发展，产业转型升级亮点(liàngdiǎn)频现，为资本市场投资提供新的配置机会。7月重要会议或(huò)将释放更多提振经济的政策信号，利好市场信心的修复。从近期国内市场表现来看，投资者对于特朗普的言行逐步“脱敏”，行情上更加(gèngjiā)“以我为主”。整体上，三季度指数(zhǐshù)或处于向上有压力、向下有支撑的阶段。 中欧基金表示，展望下半年，国内(guónèi)一系列稳增长政策(zhèngcè)将助力经济实现温和(hé)复苏。随着货币宽松政策逐步落地，流动性也将进一步宽松，为A股和港股提供有力支撑。 “不过，特朗普贸易政策(zhèngcè)的不确定性依旧是市场的一大变数，可能(kěnéng)加剧市场波动，我们需密切关注其政策走向。整体来看，预计市场将呈现震荡上行的趋势。”中欧(zhōngōu)基金称。 对于2025年下(xià)半年的(de)A股市场(shìchǎng)，招商基金投资管理一部总监李崟认为是机遇(jīyù)与(yǔ)风险并存的格局。机遇主要表现在目前A股市场整体的估值水平还是处在历史偏低的位置，同时宏观上我们正处于货币政策与财政政策“双宽松”的时期，这对A股市场向好形成了重要的支撑；风险主要在于在逆全球化条件下不确定性逐渐增强，贸易摩擦等对经济的影响可能(kěnéng)对A股产生负面影响。 邹新进指出，下半年及更长周期内，A股市场将(jiāng)更多受制于中国经济的(de)内生发展动能，以新消费、创新医药等为代表的结构性机会(jīhuì)已充分印证了这(zhè)一趋势。在宏观经济政策保持(bǎochí)连续性、既有政策效果尚待观察的背景下，随着国内大循环体系的逐步完善，A股市场在当前估值水平下具备向上的潜在支撑，内生增长与(yǔ)政策红利的共振或将推动市场走出独立行情。 科技(kējì)、新消费、红利资产受关注 投资机会方面，财通基金建议，或可关注(guānzhù)新质生产力方向下的(de)科技成长板块和全方位扩大内需政策下的大消费产业链的结构性行情。 中欧基金分析道，科技方面，AI应用、具身智能等细分(xìfēn)赛道前景广阔，随着AI技术的持续(chíxù)突破，相关企业有望迎来(yínglái)业绩爆发；新消费的国产替代机遇持续增强；周期红利品种在利率下行环境下吸引力(xīyǐnlì)进一步提升；农业相关题材也将随着养殖存栏的增长迎来修复。 中欧基金补充道，区域数字经济(jīngjì)蓬勃发展、电商增长(zēngzhǎng)加速、港股的低估值品种，也是可以密切关注的投资方向。 富安(fùān)达基金则认为，市场仍将围绕科技叙事，综合国力提升，资本市场高质量发展，以及红利板块受益于业绩基准对齐和(hé)低利率环境。部分国内(guónèi)需求行业或将受益于国内稳增长需求和结构性政策发力，存在(cúnzài)超跌后价值均值回归的可能。 永赢基金表示，下半年结构性的(de)投资机会主要集中于科技、新消费(xiāofèi)、稳定红利以及中央加杠杆四大方向：一是(shì)重视泛科技领域。伴随中美战略(zhànlüè)竞争加剧，以科技、军事为代表的中美对抗叙事后续仍有空间，重点关注国产算力、AI软硬件应用、人形机器人(jīqìrén)、半导体、军工等领域；二是把握新消费崛起的中期趋势。沿体验式消费、AI+消费、服务消费等新型消费形式(xíngshì)自下而上(zìxiàérshàng)挖掘投资机会；三是长期关注稳定红利资产。弱复苏+弱美元下降息(xī)是大概率事件，长久期稳定红利的确定性溢价有望延续，关注银行、电力(diànlì)、交运、运营商等；四是紧跟中央加杠杆方向。关注景气的确定性较强，不易受外需、国内私人部门(bùmén)与地方(dìfāng)政府需求扰动，包括电力（核电、风电、电网）、新疆煤化工、卫星互联网、低空经济等。 站在中长期角度，在逆全球化趋势加剧和低利率的背景下，万家基金持续重点看好三类趋势性资产：逆全球化和地缘政治风险增加背景下核心(héxīn)资源品价值(jiàzhí)重估、低利率环境下稳健收益的国央企优质现金流/红利资产、AI产业链技术突破和国产化进展，另外建议关注自下而上细分领域(lǐngyù)出现变革的新(xīn)消费和创新药(yào)等。 “港股今年的(de)赚钱效应(xiàoyìng)显著，主要是几个行业的贡献，包括互联网、创新药和部分新消费，一方面因为板块的稀缺性，另一方面因为整体估值较低。后续我们依然看好港股，但结构上可能会发生一些变化。”汇丰晋信(jìnxìn)股票研究总监、基金经理闵良超称，下半年的投资机会可能从偏结构性的机会，往更广(guǎng)范围的领域(lǐngyù)去扩散。在配置思路上，看好顺周期板块的表现，因其在经济需求恢复和供给(gōngjǐ)受限的双重驱动下，具备较强的价格(jiàgé)和盈利(yínglì)弹性。同时，目前市场关注较低的板块，未来也有望具备较好的投资机会。 澎湃新闻记者 丁欣晴(dīngxīnqíng) (本文来自澎湃新闻，更(gèng)多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)